神火股份公司公布09年中期報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入412434.14萬(wàn)元，同比減少28.69%，凈利潤(rùn)21573.78萬(wàn)元，同比減少68.62%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.288元，同比減少0.629元，業(yè)績(jī)?nèi)砸�好于我們此前預(yù)期。

　　煤炭業(yè)務(wù)保持10.42%的增長(zhǎng)，主要得益于煤炭?jī)r(jià)格的小幅上漲。上半年無(wú)煙煤銷售價(jià)格為651元/噸，同比增長(zhǎng)9.5%，生產(chǎn)煤炭 286.06萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.68%，銷售264.93萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.85%，下半年隨著薛湖、泉井煤田的投產(chǎn)，煤炭產(chǎn)量將環(huán)比上升，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量在600萬(wàn)噸左右，同比增長(zhǎng)20%以上。

　　隨著電解鋁價(jià)格的回升，業(yè)績(jī)?cè)谝患径纫?jiàn)底，二季度電解鋁虧損額明顯收窄。二季度業(yè)績(jī)?yōu)?.248元，環(huán)比一季度0.04元的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng) 519.25%。上半年公司生產(chǎn)電解鋁12.72萬(wàn)噸，同比減少42.47%，銷售電解鋁14.53萬(wàn)噸，同比減少35.05%，電解鋁銷售價(jià)格約為 13300元/噸，由于開(kāi)工不足，噸鋁成本為14300元/噸，電解鋁業(yè)務(wù)毛利率為-7.96%。

　　公司電解鋁業(yè)務(wù)將全面盈利，后續(xù)第三、四季度業(yè)績(jī)?nèi)詫⒉粩嘈迯?fù)。受經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，電解鋁價(jià)格回升幅度較大(目前價(jià)格在14000元/噸以上)，預(yù)計(jì)下半年電解鋁價(jià)格將維持在13500元/噸的水平以上。同時(shí)電解鋁價(jià)格的回升，使得存貨記提的資產(chǎn)減值損失沖回4904.46萬(wàn)元，約影響每股收益為 0.06元。

　　盈利預(yù)測(cè)：我們認(rèn)為公司電解鋁彈性較大，預(yù)計(jì)2010年業(yè)績(jī)可回到完全盈利的水平，煤礦的外延建設(shè)在未來(lái)兩年保持快速的增長(zhǎng)，繼續(xù)看好公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)，上調(diào)09年、10年每股收益為0.967元、1.458元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，將6個(gè)月目標(biāo)價(jià)由35元提高至40元。

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