2009年7月13日,申銀萬國拜訪了中煤能源股份有限公司(以下簡稱“公司”)管理層,就公司經(jīng)營近況及長期發(fā)展規(guī)劃做了深入溝通。結(jié)合6月份經(jīng)營數(shù)據(jù),將具體內(nèi)容及分析匯總?cè)缦拢?/P>

　　申萬研究觀點：

　　安太堡三號井日產(chǎn)突破2.5萬噸,提供增量600萬噸目標可期：進入5月份安太堡三號井工礦生產(chǎn)基本正常,日產(chǎn)規(guī)模達到2萬噸。

　　近靠中間商擴大銷售渠道,遠謀建立煤炭儲運中心：

　　電煤以外合同煤價格同比去年有所上漲,電煤合同價格有望與神華接近：

　　成本穩(wěn)定可控,09全年有望與08年持平或略降：

　　集團積極參與朔州地方礦整合,適時注入為公司提供持續(xù)增量：

　　鄂爾多斯礦區(qū)建設(shè)有望在年內(nèi)展開,2500萬噸增量煤質(zhì)優(yōu)良：

　　維持2009年0.62元/股,2010年0.80元/股的盈利預測,09年對應動態(tài)市盈率為23倍、10年為18倍,低于煤炭板塊平均估值水平(09年25倍、10年23倍),維持“增持”評級：申銀萬國認為未來促發(fā)公司估值修復的主要催化劑將來自于發(fā)電量的持續(xù)增長,以及動力煤價格的企穩(wěn)回升。當前投資者看到“三西”地區(qū)動力煤產(chǎn)量大幅增長,也看到進口煤數(shù)量居高不下,供應的壓力不斷壓抑投資熱情;

　　但申銀萬國認為,需求是影響煤炭股超額收益獲取的重要因素,而下半年火電發(fā)電量環(huán)比回升幅度將有望接近10%。從供應側(cè)了解到,內(nèi)蒙征收價格調(diào)節(jié)基金將直接抑制地方礦擴產(chǎn)意愿;而山西增產(chǎn)后,省內(nèi)電力企業(yè)已無需向內(nèi)蒙、陜西采購,這又將進一步壓抑兩省的外銷市場。簡而言之,動力煤需求超預期及供應壓力緩解都將成為下半年推動板塊估值向上的重要動力。鑒于PE、PB估值均安全,建議投資者繼續(xù)增持。

　　中報業(yè)績實現(xiàn)較大幅度環(huán)比增長有望成為股價近期表現(xiàn)的催化劑：產(chǎn)量增長仍是公司業(yè)績增長的主要動力。月度經(jīng)營數(shù)據(jù)表明,公司二季度產(chǎn)量環(huán)比1季度增長25%,從而帶來二季度業(yè)績環(huán)比1季度增長14%。累計半年來看,1-6月份產(chǎn)量同比增長近6%,預計半年業(yè)績增長幅度有望超過10%,是煤炭重點公司中增幅靠前的上市公司之一。

來源：申銀萬國